RPP: stopy procentowe bez zmian, ostrzeżenie przed wzrostem inflacji

Październikowa projekcja inflacyjna Narodowego Banku Polskiego (NBP) wskazuje bowiem na wyższy od czerwcowych oczekiwań wzrost wskaźnika cen przy wyraźnie wyższym tempie wzrostu PKB w 2010 r. i prawie niezmienionym w latach 2011-2012 r., wynika z komunikatu banku centralnego, opublikowanego po posiedzeniu Rady.

"W ocenie Rady, ograniczona obecnie presja inflacyjna i płacowa w polskiej gospodarce oraz nieuwzględniona w scenariuszu bazowym październikowej projekcji inflacji i PKB możliwość zwiększenia się napływu kapitału do gospodarek wschodzących, w tym do Polski w warunkach wydłużenia okresu ekspansywnej polityki pieniężnej przez główne banki centralne w połączeniu z ryzykiem dalszego osłabienia wzrostu gospodarczego na świecie uzasadniają utrzymanie stóp procentowych NBP na niezmienionym poziomie" - czytamy w komunikacie po październikowym posiedzeniu władzy pieniężnej.

Jednocześnie Rada zapowiedziała, że będzie w dalszym ciągu analizowała ewentualne sygnały narastania presji inflacyjnej. Zdecydowano jednak o podniesieniu poziomu stopy rezerwy obowiązkowej od początku przyszłego roku.

"Rada podjęła decyzję o podwyższeniu stopy rezerwy obowiązkowej o 0,5 pkt. proc. z 3,0% do 3,5%. Decyzja ta ma zastosowanie do rezerwy obowiązkowej podlegającej utrzymaniu od 31 grudnia 2010 r. W wyniku tej decyzji stopa rezerwy obowiązkowej powróci do poziomu sprzed 30 czerwca 2009 r." - czytamy dalej.

Rada na posiedzeniu skupiła się na ocenie sytuacji zewnętrznej i krajowej. W jej ocenie, w gospodarce światowej utrzymuje się umiarkowane ożywienie, a jego dynamika w II połowie 2010 r. będzie prawdopodobnie niższa niż w I połowie roku. Wzrost gospodarczy w krajach rozwiniętych jest ograniczany przez wysoki poziom bezrobocia oraz trwające dostosowania w bilansach gospodarstw domowych, przedsiębiorstw i instytucji finansowych.

"Istotnym czynnikiem niepewności dla wzrostu gospodarczego na świecie pozostają skutki wysokiej nierównowagi fiskalnej oraz zapowiadanego jej ograniczania w gospodarkach rozwiniętych, a także skutki ekspansji monetarnej, w tym niekonwencjonalnych działań podejmowanych i planowanych przez główne banki centralne" - uważa RPP.

RPP podkreśliła, że w ostatnim okresie, oczekiwaniom na zwiększenie skali ekspansji monetarnej w Stanach Zjednoczonych towarzyszyła poprawa nastrojów inwestorów na rynkach finansowych.

"Oba te czynniki, z jednej strony, sprzyjały aprecjacji walut względem dolara amerykańskiego, w tym złotego i walut innych gospodarek wschodzących. Z drugiej strony, przyczyniały się one również do wzrostu cen części surowców na rynkach światowych" - podkreślono.

Rada zauważyła także, że dane dotyczące polskiej gospodarki w III kw. 2010 r. sygnalizują nieco wyższe tempo wzrostu gospodarczego w porównaniu z poprzednim kwartałem oraz, że utrzymuje się szybki wzrost produkcji przemysłowej oraz zwiększyła się dynamika produkcji budowlano-montażowej. Systematycznie rośnie wykorzystanie mocy wytwórczych, utrzymuje się także bardzo dobra sytuacja finansowa i płynnościowa przedsiębiorstw.

"Równocześnie mimo poprawy bieżącej aktywności, w większości sektorów pogarszają się oczekiwania przedsiębiorstw dotyczące popytu i produkcji. Przedsiębiorstwa zwiększają zatrudnienie, choć wyhamował spadek stopy bezrobocia rejestrowanego (po skorygowaniu o czynniki sezonowe). Wzrostowi zatrudnienia sprzyja utrzymywanie dyscypliny płacowej w firmach. W III kw. br. obniżyło się tempo wzrostu wynagrodzeń w sektorze przedsiębiorstw. Hamująco na wzrost płac może wpływać rosnąca aktywność zawodowa" - podano w komunikacie.

Władza pieniężna zwróciła rówież uwagę, że we wrześniu 2010 r. roczna inflacja CPI wzrosła do poziomu celu inflacyjnego NBP, który wynosi 2,5%. Do wzrostu inflacji przyczynił się głównie wzrost dynamiki cen żywności i – w mniejszym stopniu – energii. Inflacja bazowa po wyłączeniu cen żywności i energii nie zmieniła się. Jednocześnie wzrosły pozostałe wskaźniki inflacji bazowej oraz dynamika cen produkcji sprzedanej przemysłu.

"Większość miar oczekiwań inflacyjnych kształtuje się w pobliżu celu inflacyjnego NBP. W najbliższych miesiącach można oczekiwać dalszego wzrostu inflacji CPI, co wynikać będzie ze wzrostu cen żywności i energii. Ponadto w 2011 r. poziom cen może zostać nieznacznie podwyższony przez zapowiadaną zmianę stawek VAT" - oszacowali członkowie RPP.

Rada zapoznała się z przygotowaną przez Instytut Ekonomiczny NBP projekcją inflacji i PKB, stanowiącą jedną z przesłanek, na podstawie których Rada podejmuje decyzje w sprawie stóp procentowych NBP.

"Zgodnie z październikową projekcją – przy założeniu niezmienionych stóp procentowych NBP – inflacja znajdzie się z 50-procentowym prawdopodobieństwem w przedziale 2,4-2,6% w 2010 r. (wobec 2,3-2,9% w projekcji czerwcowej), 2,5-3,5% w 2011 r. (wobec 2,1-3,3%) oraz 2,4-3,7% w 2012 r. (wobec 2,2-3,7%)" - poinformowano w komunikacie.

"Z kolei roczne tempo wzrostu PKB według tej projekcji znajdzie się z 50-procentowym prawdopodobieństwem w przedziale 3,3-3,7% w 2010 r. (wobec 2,5-3,9% w czerwcowej projekcji), 3,3-5,5% w 2011 r. (wobec 3,3-5,9%) oraz 2,8-5,5% w 2012 r. (wobec 2,2-5,0%)" - napisał bank centralny.

W ocenie Rady, ważnym uwarunkowaniem polityki pieniężnej jest sytuacja finansów publicznych, zwłaszcza w obliczu zmiany nastawienia w wielu krajach Europy wobec wysokości deficytów budżetowych i rosnącego długu publicznego.

"Podjęcie zdecydowanych działań mających na celu trwałe zmniejszenie deficytu sektora finansów publicznych i zahamowanie narastania długu publicznego jest niezbędne dla stabilności makroekonomicznej oraz umożliwi spełnienie kryteriów niezbędnych dla przyjęcia euro" - podsumowano w komunikacie.

Dziewięciu z dwunastu ankietowanych przez agencję ISB ekonomistów nie oczekuje podwyżki stóp procentowych na październikowym posiedzeniu. Część z nich jest przekonana, że zacieśnienie polityki pieniężnej to tylko kwestia czasu i Rada na pewno wykona taki krok jeszcze w tym roku, ale znajdują się także tacy eksperci, którzy oczekują stabilizacji stóp na obecnym poziomie przez wiele miesięcy. W rysowaniu tych scenariuszy utwierdzają ich nawet ostatnie, niezbyt optymistyczne dane z gospodarki, a każdy znajduje w nich potwierdzenie swoich tez. Jedni twierdzą bowiem, że są one w tym roku mocno zaburzone wpływem czynników jednorazowych jak zima, powódź czy czas żałoby narodowej. Inni zaś interpretują je np. nagły wzrost inflacji jako koronny argument dla swoich rozważań.

RPP nie zmieniała poziomu stóp procentowych od czerwca 2009 roku.